2025-03-20，Marinade 作为 launch partner 在官方 X 帖中确认 PumpSwap 上线。对 Pump.fun 来说，自建 AMM 把发行、毕业、流动性和费用接回同一条产品链路，也顺带增加了一个交易入口。
迁移不再依赖外部 DEX
Pump.fun Bonding Curve 文档说明，代币达到毕业阈值后，曲线关闭并将流动性迁移到 PumpSwap。发行页面可以连续展示迁移状态、池地址、报价和毕业后交易，不必把用户交给另一套产品语义。
连续性降低了用户切换成本，也让平台更容易统一费用、Creator 激励和数据分析。
自建 AMM 增加了可控性
平台可以设计 canonical pool、费用分配、路由与 Creator Revenue Sharing，并把毕业后的交易继续计入同一用户与资产生命周期。
这给产品实验带来空间：可以比较不同毕业参数、费用结构和社区激励对存活时间与流动性的影响。
可控性也意味着更大责任
当发行与交易都在同一平台，用户会期待更完整的风险提示和故障处理。迁移失败、池未建立、报价过期或前端显示与合约不一致，都不能简单归因于外部 DEX。
产品需要明确状态：
- bonding curve active；
- graduation triggered；
- liquidity migrating；
- canonical pool ready；
- routing degraded 或 unavailable。
迁移中的未知状态应冻结重复操作，并提供链上查询。
费用必须贯穿生命周期
Pump.fun Fees区分曲线、canonical PumpSwap pool 与其他池的费用。用户在毕业前后面对的成本结构不同，交易详情页必须随状态切换。
历史回测也要知道某笔交易处于哪个阶段、适用哪套费用和流动性模型。否则策略会把迁移前后的价格当成连续、无摩擦序列。
产品指标从发行扩展到留存
自建 AMM 后，平台不能只看创建数和毕业数，还应看毕业后 1 天、7 天与 30 天的流动性、独立交易者、成交集中度、Creator 活跃和异常池比例。
我理解的闭环，要让发行后的资产状态持续可观察、可解释、可恢复。把流量留在站内只是结果之一。
公开资料
- Marinade 官方 X：PumpSwap launch partner，2025-03-20
- Pump.fun Bonding Curve：毕业到 PumpSwap
- Pump.fun Fees：曲线与 PumpSwap 费用
本文依据 2025-03-20 的公开上线信息与后续官方文档整理，不代表历史参数始终不变，也不构成投资建议。
研究边界：本文用于产品与机制研究，不构成投资建议；涉及的策略表现仅代表历史回放、Shadow 或 Paper Trading 结果。
